第二章 资金时间价值与风险分析

学习目标：通过本章学习要求学生了解资金时间价值与风险的观念，理解风险与报酬的关系，掌握资金时间价值的计算方法及风险度量的简单方法，最终能运用资金时间价值及风险分析帮助企业做出理财决策。资金的时间价值和投资的风险价值，是财务管理的两个基础价值观念，是企业理财人员必备的价值取向和理念，直接影响和决定着财务管理的方法。

教学重点与难点：

（1）、资金时间价值的概念与计算。

（2）、风险含义、种类、衡量及风险与报酬的关系

第一节 资金的时间价值

一、资金时间价值的概念

资金时间价值是指资金在周转过程中随着时间的推移而产生的增值。

（一）资金时间价值的买质

资金的时间价值表明，在不同的时点上投资者昕投入的资金及产生的效益，在价值上是不同的。

（二）理解资金时间价值观念需明确的几个问题

1、并非所有资金都具有时间价值

2、资金的时间价值不是产生于时间

3、投资报酬不等于资金的时间价值

（三）资金时间价值的表示方法

1、两种表示方法：

绝对数形式即资金时间价值额

相对数形式即资金时间价值率

2、四大基本因素即现值、终值、计息期、利息率

二、单利终值和现值的计算

单利是指每期利息均按原始本金计算的方式。

（一）单利利息的计算公式：I=P×i×n

2、注意：一般地，各种利息率间的换算公式如下。

季利息率=年利息率÷4

月利息率=年利息率÷12

日利息率=年利息率÷360

（二）单利终值的计算

单利终值是指现时一定量的资金按照单利计息方式计算的在未来某一时点的本利和。

设I为利息；P为本金；i为利率；n为计息期；F为终值，单利终值计算公式： F=P+I=P+P×i×n=P×(1+i×n)

（三）单利现值的计算

单利现值是指未来一定量的资金按单利计愚方式折算到现时的价值。单利现值的计算是单利终值的逆运算。

设I为利息；P为本金；i为利率；n为计息期；F为终值，

P=F-I=

三、复利终值和现值的计算

复利是指在规定期限内，每经过一个计息期，都要将所生利息计入本金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。

（一）复利终值的计算

复利终值是指现时一定量的资金按照复利计息方式计算的在未来某一时点的本利和。

1、复利终值计算公式：

F=P×(1+i)ⁿ

式中，(1+i)ⁿ被称为复利终值系数或1元复利终值(见附表一)，也可用符号(F/P，i，n)表示。

★从公式不难发现，复利终值与利息率、计息期成正比关系。

【例题2—6】某旅游企业于经营淡季利用暂时闲置资金50万元，购入复利计息的5年期企业债券，该债券利率为10％，按年计息，到期一次还本付息，试测算5年后该债券到期时的本利和是多少?

F=P×(1+i)ⁿ一500000×(1+10％)⁵—500000×(F／P，10％，5)

=500000×1．6105=805250(元)

2、“内插法”的运用

【例题2—7】某旅游企业将l00万资金投资开发一旅游项目，预计投资报酬率为lO％，那么几年后该企业能获得原投资额2倍的资金?

2×100

100

F

P

根据公式 F=P×(1+i)ⁿ

(1+10%)ⁿ= = =2

在i=10％，当n=7时，复利终值系数为1．9487，

当n=8时，复利终值系数为2．1436，

=

n=7．26(年)

即7．26年后企业能获得原投资额2倍的资金。

【例题2—8】某旅游企业将100万资金投资开发一旅游项目，计划5年后收回原投资额2倍的资金，试测算该项目的投资报酬率不得低于多少?

根据公式 F=P×(1+i)ⁿ

(1+i)⁵===2

在，n=5年，当i=14％时，复利终值系数为1．9254，

当i=15％时，复利终值系数为2．0114，采用内插法来计算。

i=14%+

i=14.87%

即5年后收回原投资额2倍的资金，投资报酬率为14．87％。

（二）复利现值的计算

复到现值是指未来一定量的资金按照复利计息方式折现到现时的价值。

复利现值的计算是复利终值计算的逆运算。复利现值计算公式为：

P=

这一计算过程被称为折现，折现所用的利率被称为折现率或贴现率。式中，(1+i)^-n称为复利现值系数或1元复利现值(见附表二)，也可用符号(P／F，i，n)表示。

★ 从公式可以看出，与复利终值正好相反，复利现值与利息率、计息期成反比关系。

【例题2—9】 某旅游企业拟3年后更新大型办公设备一台，届时需50万元资金，试测算按复利计息方式，在银行存款年利率5％时，现在至少需要存入银行多少资金?

则 P==F×(1+i)^-n=500000×(P／F，5％，3)

=500000×0．8638=431900(元)

四、年金终值和现值的计算

（一）年金概念

年金是指在连续若干期内收到或支付相等金额的款项，属于等额、定期的系列收支。

（二）年金按收付发生的时点和延续的时间长短不同分为：

普通年金：收入或支付在每期期末的年金

即付年金：收入或支付在每期期初的年金

递延年金：距今若干期后收到或支付在每期期末的年金

永续年金：无限期连续收付款的年金

（三）普通年金终值与现值的计算

1、普通年金终值的计算

普通年金终值是在每期末收入或付出的系列等额款项的复利终值之和，如同零存整取的本利和。

普通年金终值的计算公式：

F=A×

式中，称为年金终值系数或1元年金终值(见附表三)，也可用符号(F／A，i，n)来表示。

【例题2—10】某旅游企业每年末提取固定资产折旧10万元，按照5％的市场利率测算其5年后折旧的累计数额?

F=10×=10×5．5256=55．256(万元)

【例题2—11】某旅游企业5年后需偿还一笔贷款，本息合计120万元，若银行存款利率为6％，从现在开始该企业每年末应存入银行多少资金才能偿还到期债务?

该问题为偿债基金问题，与年金终值问题相反，两者互为逆运算。

根据公式 F=A×得出

A=F×=F×

式中，为偿债基金系数，是年金终值系数的倒数，也可用符号(A／F，i，n)来表示

依上例资料

A=1200000×

=1200000×

=212875.41(元)

即企业每年末需存入212875．41元，才可以保证债务到期时能如数归还。

2、普通年金现值的计算

普通年金现值是指在每期期末收入或付出的系列等额款项，按复利计息方式折算为现时的价值。即每次收付资金的复利现值之和。

普通年金现值的计算公式：

P=A

式中，称为年金现值系数或l元年金现值(见附表四)·也可用符号(P／A，i,n)来表示。

【例题2一2l】某旅游企业计划未来5年每年末追加投资20万元用于开发新线路．银行存款利率为5％，按复利计息方式测算现在需存人银行多少资金?

则 P=A×=200000×4.3295=865900(元)

【例题2—13】某旅游企业以10％的利率向银行取得贷款20万元，投资于一合作开发项目．合作期限为10年，问该企业每年末至少要收回多少资金该项目才可行？

根据公式 P=200000××(P/A,I,n)

则 A=P×=P×

式中，为投资回收系数，是年金现值系数的倒数。年资本同收额是年金现值公式的逆运算。

A=200000×=32548．9l(元)

（四）．预付年金终值与现值的计算

1、预付年金终值的计算

预付年金终值是指一定时期内每期期初收入或付出的系列等额款项，按复利计算的在最后一期期末所得的本利和，即每期期初等额收付金额的复利终值之和。

★预付年金终值比普通年金终值应多计一期的利息，即在普通年金终值的基础上，乘以(1+i)便可计算出预付年金的终值。

F=A××(1+i)

=A×

=A×

式中，称为预付年金终值系数或1元预付年金终值，它和普通年金终值系数相比，期数加1，而系数减l，用符号[(F／A，i,n+1) 1]来表示，可利用普通年金终值系数表查得(n+1)期的值，然后减1得出l元预付年金终值。

【例题2—14】某旅游企业决定连续8年于每年年初存入20万元作为金，银行存款利率为8％，则该公司在第8年末能一次取出本利和是多少?

F=A×[F／A，i，（n+1)一1]=200000×[(F／A，8％，9)一1]

=200000×(12.488-1)=2297600(元)

2、预付年金现值的计算

预付年金现值是指在一定时期内的每期期初收入或付出的系列等额款荐，按复利计算的现时的价值，即每期期初等额收付款项和复利现值之和。

★预付年金现值比普通年金现值应少计一期的利息，因此在普通年金现值的基础上，乘以(1+i)便可计算出预付年金的现值。

P=A×

式中，称为预付年金现值系数，或称1元的预付年金现值。它和普通年金现值系数相比，期数减1，而系数加1，也可用符号[(P／A，i，n一1)+1]来表示，可利用普通年金现值系数表查得(n一1)期的值，然后加1得出1元预付年金现值。

【例题2—15】某旅游企业分5期付款购买办公楼，每年年初付款50万元，若利率为8％，试按复利计息方式测算分期付款相当于一次付款的购买价。

P=A×=A×[（P/A，i,n-1）+1]

=500000×(3．3121+1)=2156050(元)

（五）递延年金的终值和现值的计算

1、递延年金终值的计算

递延年金终值是指问隔一定时期后每期期末或期初收入或付出的系列等额款项，按照复利计息方式计算的在最后一期末所得的本利和，即间隔一定时期后每期末或期初等额收付资金的复利终值之和。

n期递延年金终值与n期普通年金终值的计算方法是一样的，其终值大小与递延期无关。

【例题2一16】某旅游公司与其他企业共同开发一旅游项目，预计该项目从第三年开始进入盈利期，该企业每年末可收回资金15万元，合作期l0年，设银行存款利率为10％，试测算至合作期满该公司可从新项目获取资金的本利和是多少?

F=A××（F/A，10%，8）

F=150000×11．435=1715250(元)

2、递延年金现值的汁算

递延年金现值计算方法有两种：

方法一：将递延年金划分成两部分，首先按普通年金现值计算方法，计算出递延年金在第m期期末的现值P′，然后再将其作为终值按照复利现值的计算方法贴现至第一期期初，计算公式如下。

P=P′×(P/F，I,n)一A×(P/A，i，n)×(P/F．i,m)

方法二：先计算(m+n)期首遇年笠州现值P_l，再计算前m期普通年金。的现值P₂，从P₁中扣除P₂便可得到递延年金的现值，计算公式如下。

P=P₁一P₂=A×(P／A，i，m+n)=A×(P／A，i，m)

【例题2—17】某旅游企业因扩展业务需要向银行取得一笔长期贷款，贷款期限8年，按合同约定从第三年末开始还款，每年还款5万元，设银行借款利率为10％，试计算该企业向银行贷款数额。

解法一：

P=A×(P/A，i，n)×(P／F，i，m)

=50000×(P／A，10％，6)×(P/F,10％，2)

=50000×4．3553×0．8264=17996l(元)

解法二：

P=A×(P／A，i,m+n)一A×(P/A，i，m)

=50000×(P/A，l0%，8)一50000×(P/A,10%,2)

=50000×(5．3349一1．7355)===179970(元)

（六）永续年金终值和现值的计算

(1)永续年金终值的计算 永续年金是普通年金的特殊形式，可视为期限趋于无穷普通年金，没有终止时间，因此永续年金的终值无法计算。

(2)永续年金现值的计算 永续年金现值的计算可以根据普通年金现值求极限的方法求得。

根据公式：P=A×，当期数n时，（1+i）_-n极限为零，故上式可简化为

P=A×

【例题2—18】某旅游企业准备存入银行7笔基金，以便日后无限期地于每年年末取出利息20000元，用于支付年度职工工作奖励。若银行存款利率为5％，该企业应该一次性存入银行多少资金?

P=A×=20000×=400000 I

五、资金时间价值计算中的几个特殊问题

（一）不等额现金收付款项现值(终值)的计算

【例题2一19】某旅游企业在成立之初的5年里，为鼓励职工为企业发展献计献策，特别设立了一项奖励基金．并计划每年以10％的速度递增，不断扩大奖励幅度。假设第一年奖励基金为20000元，试计算在银行存款利率为5％的情况下，该企业现在为此要一次性存入银行多少资金?

该旅游企业5年内奖励基金如表2 1所示。

表2-1 某旅游企业5年内奖励基金 (单位：元)

年	1	2	3	4	5
支付奖金	20000	22000	24200	26620	29282

P=20000×(P/F，5％，1)+22000×(P／F，5％，2)+24200×

(P/F，5％，3)+26620×(P/F，5％，4)+29282×(P/F，5％，5)

=20000×0．9524+22000×0．9070+24200×0．8638+

26620×0．8227+29282×0．7835

=19048+19954+20903．96+21900．27+22942．45

=104748．68(元)

（二）年金和不等额收付款项混合下的现值与终值

对于年金和不等额收付款项混合的情况下资金终值与现值的计算，属年金性质的用年金现值与终值公式计算，不属年金的按复利现值与终值公式求和计算，然后再进行汇总综合运算。

【例题2—20】某旅游企业对一新开发项目收益状况进行预测，估计前2年因缺乏管理经验，年收益可能保持在50000元左右，从第三年开始随着经营管理水平的提高，收益将逐年递增10％，从第六年至第十年收益将达到100000元。设利率为15％．企业现在需要一次性投资多少?

该旅游企业10年内收益状况如表2 2所示。

表2-2某旅游企业10年内收益状况 (单位：万元)

年限	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
收益	5	5	5.5	6.05	6.655	10	10	10	10	10

P=5×(P/A，15％，2)+5.5×(P/F，15％，3)+6.05×(P/F，15％，4)+6.655×

(P／F，15％，5)+10×(P/A，15％，5)×(P/F，15％，5)

=5×1．6257+5．5×0．6575+6．05×0．5718+6．655×0．4972+10×3．3552×0．4972

=8．1285+3．6163+3．4594+3．3089+16．6821

=35．1952(万元)

（三）计息期短于1年时间价值的计算

前面所述内容中无论终值与现值，其计息期都是按年来计算的，利率相应的为年利率，但实际上，复利的计息期不一定是一年，它可以是半年、1个季度、1个月甚至是几天，当利息要在一年内复利几次时，给出的年利率叫做名义利率，而每年只复利一次的利率才是实际利率。当计息期短于一年，而运用的利率又是年利率时，其利率和计息期数应加以换算，复利现值和终值的计算公式也应适当地调整。

对于一年内多次复息的情况，可采用如下两种方法计算实际价值。

(1)不计算实际利率将已知的年利率调整为期利率，期数也随之调整。设i为年利率，r为期利率；n为年数，m为年内计息期数，f为换算后的计息期数，则

i= t=n·m

【例题2—21】某旅游企业认购5年期债券价值20万元，利率l0％，半年计息一次，该企业5年后能得到多少本息?

r==5％ t=5×2—10

(2)将名义利率调整为实际利率 实际利率与名义利率间的关系为

1+r=(1+)_m

式中 r——实际利率；

i——名义利率；

m——每年复利次数

【例题2．22】依据上例中的有关数据，用方法二计算的实际利率及所购债券的本利和。

根据公式 1+r=(1+)^m

则 r=(1+)^m-1

r=(1+)²-1=1.1025-1=10.25%

F=200000×（F/P，10.25%,5）=3258954(元)

第二节 风险分析

一、风险的含义与分类

（一）风险的含义

风险是在一定条件和一帝时期内可能发生的各种结果的变动程度，也可以说是未来收益与预期收益的偏离程度。

1、风险与不确定性

2、风险与损失

（二）风险的分类．

1、从投资主体的角度看，风险分为

系统性风险

非系统性风险

2、从公司自身来看，按风险形成的原因可将非系统性风险分为

经营风险(商业风险)

财务风险(筹资风险)

二、风险的衡量

由于风险是可能值对期望值的偏离，所以利用概率分布、期望值和标准离差衡量风险的大小就成为一种最常用的方法。

（一）概率分布

1、概率是用来表示某一随机事件发生可能性大小的数值。某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生，这类事件称为随机事件。通常把必然发生的事件的概率定为l，把不可能发生的事件的概率定为0，而一般随机事件的概率介于。与1之间。概率越大表示该事件发生的可能性越大。

【例题2—23】某旅游企业为扩大经营规模，提高市场占有率，计划投资500万元进行新项目的开发，现有项目A和项目B两个开发方案，在综合分析影响企业盈利的各种因素后做出如表2-3所示项目收益概率分布。

表2—3项目收益概率分布

经济状况	发生概率	项目A预期收益率/%	项目B预期收益率/%
繁荣	0.3	80	60
正常	0.4	30	30
衰退	0.3	-20	0

预期收益率的概率分布反映了投资报酬的不确定程度。分布范围越大．说明风险越高，相应投资报酬率的预期也就越高。

2、概率分布一般用坐标图来反映，横坐标表示某一事件的结果，纵坐标表示某一结果相应的概率。概率分布有两种类型。

离散型分布其：特点是概率分布在各个确定的点上。绘图2-10

连续型分布：其特点是概率分布在连续图像的两点之间的区间上

经济情况在极度繁荣和极度衰退之间可能发生无数种可能的结果，有着许多个概率。而不是只有繁荣、正常、衰退三种可能性。如果对每一种可能的结果给予相当的概率，就可以绘制连续的概率分布图。以表2—3的资料为依据展开，可绘制连续型概率分布图，如图2—11所示。

图2 10项目离散型概率分布

图2—11 连续型概率分布

（二）期望报酬率

期望报酬率是指各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率，它是反映集中趋势的一种量度。

其计算公式如下。

=K_iP_i

式中——期望报酬率；

K_i——第i种可能结果的报酬率；

P_i…第!种可能结果的概率；

n——可能结果的个数。

【例题2—24】 根据例题2 -23资料，计算该企业A、B两个项目的期望报酬率。

项目A的期望报酬率=0．3×80％+0．4×30％+0．3×(一20％)=30％

项目B的期望报酬率=0．3×60％+0．4×30％+0．3×0=30％

从上述计算结果得知，企业两项投资的期望报酬率相等，都是30％，但从概率分布看，项目A各种情况下报酬率分散程度大，变动范围在一20％～80％之间；项目B相对较为集中，变动范围在0～60％之间。这说明项目A和B报酬率相同，但风险不同，项目B的风险相对较小。

为了定量地衡量风险的大小，还要借助于统计学中衡量概率分散程度的指标如标准离差、标准离差率等。

（三）标准离差

标准离差用来衡量概率分布中各种可能的报酬率对期望值的偏离程度，是反映离散程度的一种量度，可以说明风险的大小。

标准离差可按下列公式计算。

式中——表示期望报酬率的

——期望报酬率；

K_i——第i种可能结果的报酬率；

Pi——第i种可能结果的概率；

n——可能结果的个数。

【例题2—25】 根据例题2—23资料计算项目A、B的标准离差，判断各自风险大小。

σ_A=

项目A的标准差为

σ_B=

=38.73%

=23.24%

从计算结果看，项目B标准离差小于项目A标准离差，相应的，项目B的投资风险较项目A也小。

标准离差以绝对数衡量决策方案的风险：在期望值相同的情况下，标准离差越大，表明可能值对期望值的偏离程度越大，结果的不确定性越大，风险越大；反之，标准离差越小，风险越小。

（四）标准离差率

标准离差率又称标准离差系数、变异系数，是标准差与期望值之比，即单位期望值所承担大标准离差。

用公式表示为

V=×100％

式中 V——标准离差率；

σ——标准离差；

——期望报酬率。

【例题2—26】根据例题2—23的资料，计算项目A、B的标准离差率，比较投资的风险大小。

项目A、B的标准离差率

V_A=×100％==129%

V_B=×100%==77.47%

从计算结果看，项目A的标准离差率远远高于项目B的标准离差率，相应的，项目A的投资风险远远大于项目B。

在期望值不同的情况下，标准离差率越大，表明可能对期望值的偏离程度越大，结果的不确定性越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。

三、风险与报酬的关系

1、风险报酬有两种表示方法：

风险报酬额：投资者因进行风险投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬

风险报酬率：指投资者因冒险投资而获得的超过时间价值率的那部分报酬率。为方便比较和分析，财务管理中一般用风险报酬率表示风险报酬。

2、如果不考虑通货膨胀因素，投资报酬率即时间价值与风险价值之和。因此，风险和期望的投资报酬率之间的关系可表示为

K=R_F+R_R=R_F+6v

式中 K——投资报酬率；

R_F——无风险报酬率；

R_R——风险报酬率；

b——风险报酬斜率(风险报酬系数)；

v——标准离差率。

从公式可以看出，风险报酬斜率b是风险报酬率确定的关键，该系数一般是由专门研究机构通过对企业历史资料的分析、统计回归或专家评议获得，其大小取决于全体投资昔对待风险的态度，若大家都愿意冒风险，风险报酬斜率就小，风险报酬率就低；若大家都不愿意冒风险，风险报酬斜率就大，风险报酬率就越高。

风险与报酬的关系如图2一12所示。

图2 1 2 风险与报酬的关系

【例题2—27】根据例题2 23资料，假定无风险报酬率为5％，风险报酬系数为20％，计算项目A与项目B的风险报酬率及必要投资报酬率。

风险报酬率的计算：

项目A的风险报酬率为 R_R=20％×129％=25．8％

项目B的风险报酬率为 R_R=20％×77．47％=15．49％

由计算结果可知，项目A的风险报酬率大大高于项目B的风险报酬率。

必要投资报酬率的计算：

项目A的必要投资报酬率为 K_A=R_F+R=5％+25．8％=30．8％

项目B的必要投资报酬率为 K_H=R_F+R_R=5％+1 5．49％=20.49％

综合例题2-23～例题2- 27的计算结果，不难发现，项目A投资风险大。但预期投资报酬率30％略低于必要投资报酬率30．8％，项目不可取；项目B投资风险小，预期报酬率30％远远高于必要投资报酬率20．49％，经济上可行。因此该旅游企业应该选择项目B作为投资开发对象。

综上所述，风险与报酬是理财的两个核心元素，决策者只有通过一系列方法将决策方案的风险与报酬加以量化，方可做出正确判断。对于单个方案，决策者可根据其标准离差(率)的大小，与其设定的可接收的此项指标最高限值对比，然后做出取舍；对于多方案择优，则应选择期望值高、标准离差(率)低的。但在旅游企业财务活动中。高报酬方案往往伴随着高风险；低报酬方案风险也较低，究竟何去何从不仅要权衡期望值和风险，还要视企业的具体情况、视决策者对待风险的态度而定，因时、因事、因人而异。如喜欢稳妥、思想保守的人可能

会选择低风险低报酬的方案，而喜欢冒险、思想激进的人则会选择高风险高报酬的方案。

本章小结

资金时间价值观念和风险价值观念是旅游企业财务管理的两大基础观念。在财务管理活动中只有牢固树立这两个基础观念，才能使企业在生财、聚财、用财方面步步为营，以较低的风险、较少的资金获取尽可能多的投资报酬。

资金的时问价值的概念及计算。不同时点上的资金价值不同，必须将不同时点上的资金按照一定的计息方式计算出终值与现值，换算到同一时点上才能进行比较、运算。复利终值与现值及各种年金终值与现值的计算是进行理财决策的

重要前提。

投资的风险价值(风险报酬)是指投资者因进行风险投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬，风险报酬是对企业可能遇到的风险的一种价值补偿，它要求等量风险带来等量收益。风险是指资金运用过程中收益结果的不确定性程度，旅游企业面临的风险既有通过多元化投资可以分散的，也有系统的不可分散风险；既有来自于经营方面的风险，也有来自于筹资方面的财务风险，风险是客观存在的，但可以通过概率、期望值、标准离差、标准离差率等指标度量。风险与报酬是共存的，企业在考虑报酬的同时必须考虑风险，风险与报酬是理财的两个核心概念，风险与报酬通常同向变化，报酬高的项目投资风险大，报酬低的风险也较小，需慎重选择。

复习思考题

一、单项选择题

1．一定时期内每期期初等额收付的系列款项称为 ( )。

A．永续年金 B．预付年金 C．普通年金 D．递延年金

2．为在第三年末获本利和10000元．每年末应存款多少．应用( )。

A．年金现值系数 B．年金终值系数 c．复利现值系数 D．复利终值系数

3．那些影响所有公司的因素引起的风险称为( )

A．公司特有风险 B．经营风险 C．市场风险 D．财务风险

4．现在开始每年末存入银行lO∞O元，年复利率7％，则第五年末得到本息和是( )

A．53500 B．14030 C．57500 D．41000

5．某项存款年利率为6％，每半年复利一次，其实际利率为( )

A．12．36％ B．6．09％ C．、6％ ．6．6％

二、多项选择题

1．旅游企业因借款而增加( )

A．经营风险 B．财务风险 c．巾场风晦 D．筹资风险

2．可以用来衡量风险大小的指标有

A．无风险报酬率 B．期望值 C．标准差 D．标准差系数

3．普通年金终值系数表的用途有( )

A．已知年金求终值 B．已知终值求年金

C．已知现值求终值 D．已知终值和年金求利率

4．影响投资报酬率的最直接的因素有( )

A．市场利率 B．无风险投资收益率

C．风险投资报酬率 D．通货膨胀率

5．下列表述中正确的是( )

A．复利现值系数与复利终值系数互为倒数

B．普通年金终值系数与已知终值求年金的系数互为倒数

C．普通年金终值系数与普通年金现值系数互为倒数

D．普通年金现值系数比预付年金现值系数期数和系数各差1

三、判断题

1．任问期、同利率的情况下，预付年金终值系数同普通年金终值系数相比，是“期数加( )

2．资金时间侨值是指没有投资风险和通货膨胀因素的投资报酬率。( )

3．风险和收益并存，因此高风险的投资项目一定会带来高收益。( )

4．计算递延年金终值的方法与计算普通年金终值的方法一样。 ( )

5．普通年金与预付年金的区别仅在于计息时间的不同。( )

四、案例分析题

l，某酒店欲购置一套音响设备，供货商提供了4种付款方式

方式一：从现在起，每年年末支付1000元，连续支付8年；

方式二：从现在起，每年年初支付900元，连续支付8年；

方式三：从第三年起，每年末支付2000元，连续支付5年；

方式四：现在一次性付款5500元。

假定资金成本为10％，请你帮该酒店提出可行性建议。

2．某酒店为增加营业收入，提高市场竞争力，计划投资勺I广刀石埋议耕顺目，现有三个备选方案，方案一是在酒店增设咖啡厅，方案二是开设健身房，方案三是开设桑拿按摩房。方案投资朗均为1年，在三种不同的经济情况下，三个方案预计报酬率资料如下：

经济情况	概率	投 资 方 案
		方 案 一	方 案 二	方 案 三
衰退	0.3	5%	10%	15%
正常	0.4	15%	15%	15%
繁荣	0.3	25%	20%	15%

请你利用期望报酬率、标准差、标准离差率等指标对三个方案的风险程度进行评价，确定出最优方案。